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着力完善股市 治病休养为先

  对股市来说,“十二五”当务之急是治病,是强身健体,而不是妄谈什么 “发展”。

  经国务院批准,由一行(央行),三会(银监会、证监会、保监会),一局(外管局)共同编制的《金融业发展和改革“十二五”规划》,日前公开发布。这一涵盖所有金融市场的“规划”,以权威和详尽的数据告诉公众一个信息,完善股市,治病为先。

  在“加快建设多层次金融市场体系”这一章中“规划”将股票市场放在第一位,提法是“着力完善”;第二是债券市场,提法是“积极发展”;第三是货币、外汇和黄金市场,提法是“继续发展”;第四是保险市场,提法是“积极培育”;最后是期货和金融衍生品市场,提法是“推动发展”。几乎所有市场都有“发展”二字,保险市场的“积极培育”也蕴含发展之意,唯独股市没有。按说发展是硬道理,编制的又是金融业发展规划,为什么股市不提发展,而只提完善,而且是着力完善?原因还在“十一五”期间发展太快了,现在必须放慢步子,把前二十年野蛮生长粗矿发展中的众多疑难重症给找出来,该吃药的吃药,该滋补的滋补,该输血的输血,该手术的手术。对股市来说,“十二五”当务之急是治病,是强身健体,而不是妄谈什么“发展”。

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  有数字为证:

  2010年末,银行、证券、保险业金融机构总资产达到101.36万亿元,较2005年末累计增长158%。其中银行业金融机构总资产达到94.26万亿元,比2005年末增长152%;证券业机构总资产达2.05万亿元,比2005年末增长583%;保险业机构总资产达到5.05万亿元,比2005年末增长230%。虽然就规模而言,证券业还是小弟弟,但其增速是保险业的2.5倍,是银行业的3.8倍!

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  2010年末,债券发行量(含中央银行票据)达9.7万亿元,比2005年增长120.5%;保险市场年保费收入1.45万亿元,比2005年增长170%;货币、外汇、黄金市场快速发展(“规划”没有提供具体数据);商品期货成交量跃居全球第一位;股票市场呢?2010年末,沪深股市总市值达26.54万亿元,较 2005年末增长719%。股市增速是债市的6倍,是保险的4.2倍。不仅增速超群,而且以2.05万亿的证券业总资产,保荐了26.54万亿市值的股票上市(所有股票上市,不管是IPO还是借壳上市,都得由券商保荐),这股市怎不杂草丛生,荆棘遍地?

  也许有人会说,十二五金融业规划设定了量化指标,即到2015年末,非金融企业直接融资占社会融资规模比重要提高到15%以上,股市不发展,这15%又如何达标?其实,“十五”时期直接融资年平均比重为5.03%,而“十一五”时期年平均比重已增至 11.08%。央行公开数据显示,2011年社会融资规模为12.83万亿元,其中银行贷款(含外币贷款,下同)8.04万亿元,比重为62.7%;而企业债(13658亿元)和股票融资(4377亿元)合计1.8万亿元,比重已达14%。到了今年8月,在股市极度低迷之际,社会融资总规模为1.24万亿元,其中企业债(2584亿元)加上股票融资(208亿元)比重已超过22%。所以,提高直接融资比重,重点在积极发展债券市场,而决不是股市。

  至于“规划”中提到的完善股市的九项举措,新三板是扩大试点,国际板是探索,主板、中小板、创业板都是规范发展(显见过去的发展都有许多不规范之处);其他诸如转板机制、退出机制、优胜劣汰、诚信约束,鼓励分红、强化回报,包括探索建立优先股制度等等,都属于铲除杂草、肥沃土壤,让股市休养生息、强身健体的各种手段。当然,股市要好转,大前提还是经济不再下行,但管理层终于开始明白,跑得气喘吁吁的中国股市,不能再谈发展,不能再任由强势群体榨油抽血了。

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